متا برای تأمین مالی هوش مصنوعی سهام بدون حق رأی منتشر می‌کند؛ زاکربرگ کنترل شرکت را چگونه حفظ می‌کند؟

متا در گزارش فصل سوم ۲۰۲۶ خود، روز ۲۹ مهر ۱۴۰۵ (۲۱ اکتبر ۲۰۲۶)، اعلام کرد سهام عمومی جدیدی بدون حق رأی منتشر می‌کند و آن را میان سهامداران فعلی توزیع خواهد کرد. شرکت دلیل این کار را تأمین سرمایه و حفظ رهبری بنیان‌گذار می‌گوید؛ در همان گزارش هزینه سرمایه‌ای ۲۰۲۶ را ۱۳۵ تا ۱۴۵ میلیارد دلار پیش‌بینی کرده است. این گزارش ساختار جدید را بررسی می‌کند و می‌گوید چه چیزی هنوز روشن نیست.

ساختار جدید دقیقاً چیست؟

هیئت‌مدیره متا سهام عادی کلاس C را تصویب کرده است؛ سهمی که قرار است در بورس نزدک فهرست شود و رأی ندارد. طبق اطلاعیه شرکت، سهامداران یک‌بار سود سهمی دریافت می‌کنند: برای هر سهم کلاس A و کلاس B یک سهم کلاس C. متا انتظار دارد قیمت سهم کلاس A پس از پرداخت، معادل یک تقسیم دوبرابری سهام باشد. شرکت تأکید کرده این سود سهمی قدرت رأی هیچ سهامداری را تغییر نمی‌دهد. کمیته ویژه‌ای از مدیران مستقل این تغییر را به اتفاق آرا توصیه کرده است.

چرا اکنون و برای چه هدفی؟

مدیر مالی متا، سوزان لی، در جلسه گزارش درآمد گفت این سهام برای «افزایش سرمایه، پاداش کارکنان، خریدها و مقاصد عمومی شرکت» قابل استفاده خواهد بود. زمینه مالی آن پرهزینه است: بر پایه گزارش سیلیکون‌انجل از همان اطلاعیه، هزینه‌های سرمایه‌ای فصل سوم (۳۴٫۹۱ میلیارد دلار) از جریان نقد عملیاتی (۳۲٫۷۹ میلیارد دلار) بیشتر شد و جریان نقد آزاد حدود ۲٫۱۲ میلیارد دلار منفی بود. سود خالص فصل ۹٫۸۶ میلیارد دلار و سود هر سهم رقیق‌شده ۳٫۸۳ دلار اعلام شد؛ هزینه حقوقی ۹٫۸۹ میلیارد دلاری مربوط به توافق ماه اوت با ۵۲ دادستان کل ایالتی درباره سلامت روان نوجوانان است و پرداخت‌های آن می‌تواند تا حدود ۱۸٫۵۹ میلیارد دلار برسد.

استنباط رونما: ترکیب سرمایه‌گذاری سنگین در زیرساخت هوش مصنوعی و نیاز احتمالی به سرمایه بیرونی توضیح منطقی این ابزار است، اما متا اعلام نکرده قصد دارد چه تعداد سهم و در چه زمانی بفروشد. مدیرعامل متا گفته بیش از ۱۰ میلیون نفر در آمریکا و کانادا طی حدود شش هفته عامل شخصی «میوز» را راه‌اندازی کرده‌اند و سوزان لی گفته گسترش پایگاه کاربران «سرمایه‌گذاری قابل‌توجهی» می‌طلبد.

پیامد برای سهامداران

مزیت اعلام‌شده برای متا این است که می‌تواند بدون رقیق‌کردن رأی بنیان‌گذار سرمایه جذب کند. در مقابل، سهامداران فعلی سهمی بدون رأی می‌گیرند و هر انتشار آینده سهم اقتصادی آنان را کم می‌کند. این بخش استنباط است: سازوکار سهام بدون رأی در شرکت‌های دیگر هم همین مبادله را دارد، اما واکنش سرمایه‌گذاران نهادی به ساختار متا هنوز در منابع خوانده‌شده نیامده است.