تخاور بازارگردانی اوراق ۲۰۰ میلیارد تومانی بهوزان را پذیرفت؛ درآمد سه‌ساله ۹۰٫۳ میلیارد تومان

شرکت تأمین سرمایه طاووس خاورمیانه با نماد «تخاور» اعلام کرده است تعهد پذیره‌نویسی و بازارگردانی اوراق مرابحه شرکت داروسازی بهوزان با نماد «صبهوز۸۰۸» را پذیرفته است. این اوراق ۲۰۰ میلیارد تومان ارزش اسمی دارد، نرخ سود آن ۲۳ درصد سالانه است و برای تأمین سرمایه در گردش و خرید مواد اولیه داروسازی بهوزان منتشر می‌شود.

افشای گروه ب تخاور روز چهارشنبه ۶ آبان ۱۴۰۵ منتشر شده و تاریخ رویداد را ۵ آبان ثبت کرده است. رقم این قرارداد برای خود تخاور نیز قابل توجه است: درآمد اعلام‌شده در مجموع ۹۰۳ میلیارد ریال، معادل ۹۰٫۳ میلیارد تومان، است؛ اما تقریباً همه آن قرار نیست فوراً در صورت‌های مالی شناسایی شود.

درآمد تخاور چگونه شناسایی می‌شود؟

طبق افشا، ۳ میلیارد ریال، معادل ۳۰۰ میلیون تومان، بابت تعهد پذیره‌نویسی است و پس از انجام پذیره‌نویسی شناسایی می‌شود. بخش اصلی، یعنی ۹۰۰ میلیارد ریال یا ۹۰ میلیارد تومان، درآمد بازارگردانی است که طی دوره سه‌ساله قرارداد شناسایی خواهد شد.

بنابراین رقم ۹۰٫۳ میلیارد تومان را نباید سود نقدی فوری یا درآمد یک‌ساله تخاور تلقی کرد. زمان‌بندی شناسایی و همچنین هزینه‌های اجرای بازارگردانی تعیین می‌کند چه میزان از این قرارداد در هر دوره مالی به درآمد و سود عملیاتی شرکت تبدیل شود.

اوراق «صبهوز۸۰۸» چه مشخصاتی دارد؟

اطلاعیه درج بورس تهران، ارزش انتشار را ۲ هزار میلیارد ریال، معادل ۲۰۰ میلیارد تومان، اعلام کرده است. دوره اوراق سه سال است، سود آن هر سه ماه یک‌بار پرداخت می‌شود و هدف انتشار، تأمین سرمایه در گردش برای خرید مواد اولیه داروسازی بهوزان عنوان شده است. مجوز پذیره‌نویسی نیز با شماره ۲۰۵۹۲۱/۱۲۲ و تاریخ ۴ آبان ۱۴۰۵ ثبت شده است.

با فرض ثابت ماندن اصل اوراق تا سررسید، نرخ اسمی ۲۳ درصد به معنای ۴۶ میلیارد تومان سود اسمی در هر سال و ۱۳۸ میلیارد تومان در سه سال است. این محاسبه صرفاً حاصل ضرب نرخ اسمی در مبلغ انتشار است و بازده واقعی سرمایه‌گذار می‌تواند به قیمت معامله، زمان خرید، مالیات و شرایط بازار بستگی داشته باشد.

تعهد پذیره‌نویسی با بازارگردانی چه تفاوتی دارد؟

متعهد پذیره‌نویسی متعهد می‌شود در صورت فروش‌نرفتن بخشی از اوراق، طبق قرارداد آن بخش را خریداری کند تا تأمین مالی متوقف نشود. بازارگردان نیز پس از عرضه با ثبت سفارش‌های خرید و فروش به نقدشوندگی اوراق کمک می‌کند. در این پرونده، تخاور هر دو نقش را پذیرفته است.

این انتشار را نباید با اوراق «صبهوز۸۰۶» اشتباه گرفت؛ آن مرحله جداگانه در شهریور ۱۴۰۵ و با مبلغ ۸۰۰ میلیارد تومان انجام شد. «صبهوز۸۰۸» انتشار تازه ۲۰۰ میلیارد تومانی است. در مجموع، دو انتشار نشان می‌دهد بهوزان برای تأمین سرمایه در گردش خود بیشتر به بازار بدهی تکیه کرده، اما اثر واقعی این منابع بر تولید یا دسترسی بازار به دارو تنها با گزارش‌های بعدی شرکت قابل سنجش خواهد بود.

چه چیزهایی هنوز روشن نیست؟

در افشای تخاور، جزئیات هزینه بازارگردانی، میزان تعهد خرید در صورت تکمیل‌نشدن پذیره‌نویسی و اثر خالص قرارداد بر سود هر سهم اعلام نشده است. همچنین تأمین مالی برای خرید مواد اولیه به‌تنهایی به معنای افزایش قطعی تولید نیست؛ نرخ ارز، تأمین مواد، قیمت‌گذاری دارو و سرمایه در گردش عملیاتی همچنان بر نتیجه نهایی اثر می‌گذارند.