تورم آمریکا کمتر از انتظار بود؛ بازده اوراق عقب نشست و سهام بالا رفت

بازارهای آمریکا پس از انتشار داده تورمی بهتر از انتظار بخشی از فشار روزهای اخیر را پس دادند. بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله که در روزهای گذشته به بالاترین محدوده چنددهه‌ای رسیده بود، به حدود ۵.۲۳ درصد عقب نشست و شاخص‌های اصلی سهام افزایش محدودی ثبت کردند.

این حرکت کوچک است، اما اهمیت آن در جهت بازار است: سرمایه‌گذاران میان سه نیروی متضاد گیر کرده‌اند؛ تورم بالای هدف، نفت گران و اقتصادی که هنوز نشانه‌های مقاومت نشان می‌دهد.

چه چیزی تغییر کرد؟

Associated Press گزارش داده داده تورمی تازه آمریکا کمتر از انتظار بازار بود. همین موضوع باعث شد بخشی از فروش اوراق متوقف شود و بازده بلندمدت کمی پایین بیاید. S&P 500 حدود ۰.۳ درصد و نزدک حدود ۰.۴ درصد بالا رفتند.

اما کاهش بازده به معنی پایان بحران اوراق نیست. بازده ۱۰ساله در روزهای اخیر تا حدود ۵.۲۷ درصد بالا رفته بود؛ سطحی که هزینه وام مسکن، تأمین مالی شرکت‌ها و ارزش‌گذاری سهام را تحت فشار قرار می‌دهد.

چرا بازار اوراق این‌قدر حساس شده است؟

سه عامل اصلی وجود دارد: تورم، بدهی دولت و نفت. افزایش قیمت انرژی ناشی از جنگ ایران و اختلال در عرضه نفت، تورم را بالاتر نگه داشته است. هم‌زمان کسری بودجه و حجم بالای انتشار اوراق خزانه، عرضه بدهی را بالا می‌برد. سرمایه‌گذار برای نگهداری این حجم اوراق بازده بیشتری مطالبه می‌کند.

فدرال رزرو در چه موقعیتی است؟

تورم آمریکا همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد. داده بهتر از انتظار فشار برای افزایش شدید نرخ را کاهش می‌دهد، اما به‌تنهایی مسیر سیاست پولی را تغییر نمی‌دهد.

بازارها اکنون داده‌های مصرف، اشتغال و تورم‌های بعدی را کنار قیمت نفت می‌گذارند تا ببینند آیا بانک مرکزی در نشست اکتبر به افزایش نرخ دیگری نیاز دارد یا نه.

اعداد کلیدی

چرا برای اقتصاد جهانی مهم است؟

بازده اوراق آمریکا نرخ مرجع بسیاری از دارایی‌های جهان است. وقتی بالا می‌رود، دلار و هزینه تأمین مالی جهانی تحت تأثیر قرار می‌گیرند؛ شرکت‌ها و دولت‌های بدهکار در اقتصادهای نوظهور نیز فشار بیشتری احساس می‌کنند.

برای ایران، اثر غیرمستقیم از دو مسیر می‌آید: قیمت نفت و ارزش دلار. نفت گران‌تر می‌تواند درآمد بالقوه صادراتی را بالا ببرد، اما دلار قوی و هزینه مالی بالاتر برای تجارت جهانی می‌تواند فشارهای دیگری ایجاد کند.

چه عواملی ممکن است جهت بازار را تغییر دهند؟

یک داده بهتر از انتظار می‌تواند موقت باشد. اگر نفت دوباره جهش کند یا گزارش اشتغال بسیار قوی باشد، بازده اوراق ممکن است دوباره بالا برود. از طرف دیگر، کاهش محسوس رشد می‌تواند مسیر را برعکس کند و بازار را به سمت انتظار نرخ‌های پایین‌تر ببرد.

در ۷۲ ساعت آینده چه باید دید؟

• داده‌های مصرف و درآمد شخصی آمریکا.
• گزارش اشتغال سپتامبر.
• حرکت بازده ۱۰ و ۳۰ساله.
• واکنش دلار و طلا.
• قیمت برنت و نفت آمریکا.

چرا بازده ۱۰ساله برای خانوار و شرکت‌ها مهم است؟

بازده اوراق خزانه فقط یک عدد برای معامله‌گران نیست. وام مسکن، بدهی شرکت‌ها، اوراق شهرداری‌ها و حتی نرخ تنزیلی که سرمایه‌گذاران برای ارزش‌گذاری سهام استفاده می‌کنند، مستقیم یا غیرمستقیم از آن اثر می‌گیرند. وقتی بازده در محدوده بالای ۵ درصد باقی بماند، هزینه تأمین مالی در کل اقتصاد بالا می‌ماند و پروژه‌هایی که در نرخ‌های پایین توجیه‌پذیر بودند ممکن است به تعویق بیفتند.

چرا سهام با وجود نرخ‌های بالا هنوز مقاومت می‌کند؟

بازار سهام از رشد سود شرکت‌ها، سرمایه‌گذاری گسترده در هوش مصنوعی و مقاومت مصرف حمایت گرفته است. همین موضوع باعث شده افزایش بازده اوراق هنوز به فروش گسترده سهام تبدیل نشود. اما این تعادل شکننده است: اگر سود شرکت‌ها کاهش یابد و هم‌زمان بازده اوراق بالا بماند، سرمایه‌گذار انگیزه بیشتری برای خروج از دارایی‌های پرریسک پیدا می‌کند.

سناریوهای کوتاه‌مدت بازار

سناریوی آرامش: تورم کمی پایین‌تر می‌آید و بازده اوراق تثبیت می‌شود. سناریوی فشار: نفت و داده‌های اشتغال قوی، انتظار افزایش نرخ را تقویت می‌کنند. سناریوی چرخش: افت محسوس رشد باعث می‌شود بازار به کاهش نرخ در افق بعدی فکر کند.