PMI آمریکا به ۵۸.۴ رسید؛ رشد قوی، فشار تورمی بیشتر

فعالیت کسب‌وکار آمریکا در سپتامبر سریع‌تر از انتظار بازار رشد کرد. شاخص ترکیبی اولیه مدیران خرید S&P Global به ۵۸.۴ رسید؛ بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۱. هم‌زمان شاخص خدمات به ۵۸.۷ و تولید به ۵۷ رسید و رشد هزینه نهاده‌ها به سریع‌ترین آهنگ از ۲۰۲۲ افزایش یافت؛ ترکیبی که هم از تقاضای قوی خبر می‌دهد و هم ریسک تورمی را برای بازار نرخ بهره بالا نگه می‌دارد.

نکات کلیدی

• PMI ترکیبی آمریکا: ۵۸.۴ در سپتامبر، در برابر ۵۶.۰ در اوت و انتظار ۵۵.۳ بازار.
• PMI خدمات: ۵۸.۷؛ بالاتر از ۵۶.۵ قبلی و انتظار ۵۵.۸.
• PMI تولید: ۵۷.۰؛ بالاتر از ۵۳.۹ قبلی و انتظار حدود ۵۳.۷.
• هزینه نهاده‌ها با سریع‌ترین آهنگ از ۲۰۲۲ بالا رفت و فشار زنجیره تأمین نیز تشدید شد.

چه اتفاقی در اقتصاد افتاده است؟

شاخص ترکیبی اولیه S&P Global از ۵۶.۰ در اوت به ۵۸.۴ در سپتامبر رسید؛ افزایش ۲.۴ واحدی که اقتصاد را عمیق‌تر در محدوده توسعه بالای ۵۰ قرار می‌دهد. بخش خدمات با عدد ۵۸.۷ همچنان موتور اصلی فعالیت بود، اما تولید نیز با جهش از ۵۳.۹ به ۵۷.۰ شتاب گرفت.

قدرت داده فقط در خروجی دیده نشد. سفارش‌های جدید در تولید سریع‌ترین رشد از آوریل ۲۰۲۲ را ثبت کردند و استخدام کارخانه‌ها به قوی‌ترین آهنگ از فوریه ۲۰۲۱ رسید. در سمت هزینه، سوخت، حمل‌ونقل و دستمزدها فشار بیشتری ایجاد کردند و رشد قیمت نهاده‌ها به بالاترین سرعت از ۲۰۲۲ رسید.

چرا الان برای بازار مهم است؟

این داده برای بازار اوراق و دلار دو پیام هم‌زمان دارد: اقتصاد هنوز ظرفیت رشد بالایی نشان می‌دهد، اما همان قدرت تقاضا می‌تواند کاهش تورم را دشوارتر کند. پس از انتشار داده، بازده اوراق خزانه آمریکا بالا رفت و دلار تقویت شد؛ واکنشی سازگار با افزایش احتمال ماندگاری سیاست پولی سخت‌گیرانه.

برای سهام، تصویر یک‌طرفه نیست. رشد سفارش و اشتغال برای درآمد شرکت‌ها مثبت است، اما افزایش هزینه نهاده و نرخ تنزیل بالاتر می‌تواند حاشیه سود و ارزش‌گذاری سهام، به‌ویژه شرکت‌های حساس به نرخ بهره، را تحت فشار قرار دهد.

آنچه می‌دانیم

هر سه شاخص اصلی اولیه بالاتر از ماه قبل و بالاتر از انتظار بازار بودند. شاخص ترکیبی به بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۱ رسید و استخدام و سفارش‌ها نیز شتاب گرفتند. هم‌زمان فشار هزینه تشدید شد؛ بنابراین داده سپتامبر صرفاً یک خبر رشد نیست و یک مؤلفه تورمی قابل‌توجه نیز دارد.

آنچه هنوز نمی‌دانیم

این ارقام «اولیه» هستند و نسخه نهایی می‌تواند اصلاح شود. همچنین PMI نرخ رشد فعالیت را می‌سنجد و معادل رشد واقعی GDP نیست. هنوز نمی‌توان از یک ماه داده نتیجه گرفت که این شتاب در فصل چهارم پایدار خواهد ماند.

تأثیر مستقیم روی بازار

داده قوی‌تر از انتظار، حساسیت بازار اوراق به تورم و نرخ بهره را افزایش داد. دلار نیز پس از انتشار داده تقویت شد. برای بازار سهام، افزایش بازده اوراق هزینه سرمایه را بالا می‌برد و می‌تواند بخشی از اثر مثبت رشد اقتصادی بر سود شرکت‌ها را خنثی کند.

پیشینه

شاخص ترکیبی در اوت ۵۶.۰ بود. صعود آن به ۵۸.۴ در سپتامبر به معنی افزایش ۲.۴ واحدی در یک ماه است. بخش تولید نیز از ۵۳.۹ به ۵۷ رسید؛ حرکتی که نشان می‌دهد شتاب فقط محدود به خدمات نبوده است.

مسیر بعدی

1. نسخه نهایی PMI سپتامبر: برای سنجش اینکه ارقام اولیه تا چه حد حفظ می‌شوند.
2. بازده اوراق خزانه: واکنش بازار به ترکیب رشد قوی و هزینه بالاتر.
3. داده‌های تورم و اشتغال: برای ارزیابی اینکه قدرت تقاضا چه اثری بر مسیر بعدی نرخ بهره خواهد داشت.