نفت نزدیک ۱۰۰ دلار ماند؛ بازار فیزیکی هنوز از کمبود عرضه خبر می‌دهد

برنت با وجود بازیابی جریان عرضه نفت خلیج فارس همچنان نزدیک ۱۰۰ دلار در هر بشکه معامله می‌شود. نکته مهم‌تر این است که قیمت نفت تحویل فیزیکی بالاتر از قراردادهای آتی مانده؛ نشانه‌ای از اینکه بازار نقدی هنوز کمبود را احساس می‌کند.

تناقض بازار

صادرات نفت خلیج فارس نسبت به اوج بحران بهتر شده و عبور محموله‌ها از هرمز افزایش یافته است. رونما در تحلیل «شوک نفت ۲۰۲۶ چگونه به تورم برگشت؟» این زنجیره را از هرمز تا تورم و نرخ بهره دنبال کرده است. با این حال، Dated Brent در سطوحی به‌مراتب بالاتر از قراردادهای آتی معامله می‌شود. این فاصله معمولاً زمانی دیده می‌شود که خریداران برای بشکه‌های قابل تحویل فوری حاضرند پول بیشتری بپردازند.

چرا عرضه هنوز «عادی» نیست؟

بازیابی عمدتاً در نفت خام اتفاق افتاده است. صادرات دیزل و سایر فرآورده‌ها، ظرفیت برخی پالایشگاه‌ها، ذخایر جهانی و هزینه حمل هنوز به وضعیت قبل از بحران برنگشته‌اند. بنابراین افزایش تعداد نفتکش‌ها به‌تنهایی تصویر کامل بازار را نشان نمی‌دهد.

دو قیمت، دو داستان

قرارداد آتی بیشتر انتظار بازار از ماه‌های آینده را بازتاب می‌دهد؛ بازار فیزیکی وضعیت امروز را. وقتی قیمت فیزیکی بسیار بالاتر است، پیام آن این است که مشکل فوری عرضه هنوز حل نشده، حتی اگر معامله‌گران انتظار کاهش قیمت در آینده را داشته باشند.

متغیر بعدی

برای مسیر قیمت، باید هم‌زمان جریان هرمز، ذخایر فرآورده، ظرفیت پالایش و وضعیت مذاکرات ایران و آمریکا را دید. هر کدام از این عوامل می‌تواند فاصله میان بازار فیزیکی و آتی را کاهش یا بیشتر کند.