وال‌استریت برگشت؛ افت نفت و بازده اوراق سهام را بالا برد

سهام آمریکا در پایان معاملات پنجشنبه ۱۷ سپتامبر بخش مهمی از افت پس از تصمیم فدرال رزرو را جبران کرد. کاهش قیمت نفت و عقب‌نشینی بازده اوراق خزانه فشار روی دارایی‌های ریسکی را کم کرد و سه شاخص اصلی وال‌استریت هم‌زمان صعودی بسته شدند.

داوجونز ۰.۶۱ درصد، اس‌اندپی ۵۰۰ حدود ۱.۱ درصد و نزدک ۱.۷ درصد افزایش یافت. این حرکت به سه روز افت متوالی پایان داد و سهام فناوری، کالاهای مصرفی اختیاری و شرکت‌های خدمات عمومی در میان بخش‌های پیشرو قرار گرفتند.

بازار از شوک اولیه نرخ بهره فاصله گرفت

یک روز پیش‌تر، فدرال رزرو نرخ بهره هدف را ۲۵ واحد پایه افزایش داده و به محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد رسانده بود. لحن سیاست‌گذاران درباره مهار تورم نیز از احتمال ادامه انقباض پولی حکایت داشت و واکنش اولیه بازار سهام منفی بود.

در جلسه بعدی معاملات، بخشی از این واکنش معکوس شد. بازده اوراق ۱۰ساله خزانه آمریکا حدود ۶.۵ واحد پایه پایین آمد و به محدوده ۴.۹۴ درصد رسید. بازده اوراق دوساله نیز کاهش یافت. افت بازده اوراق برای سهام، به‌ویژه شرکت‌های رشدی و فناوری، اهمیت دارد زیرا نرخ تنزیل مورد استفاده برای ارزش‌گذاری جریان‌های نقدی آینده را پایین می‌آورد.

نفت هنوز بالای ۱۰۰ دلار است، اما فشار روزانه کمتر شد

هم‌زمان قیمت نفت از سطوح بالاتر عقب نشست. برنت در پایان معاملات حدود ۱۰۴.۸۲ دلار و نفت خام وست‌تگزاس اینترمدیت حدود ۱۰۱.۹۱ دلار در هر بشکه بود. کاهش روزانه قیمت نفت بخشی از نگرانی فوری بازار درباره فشار تورمی انرژی را تعدیل کرد، هرچند هر دو شاخص همچنان بالای ۱۰۰ دلار باقی مانده‌اند.

برای دنبال‌کردن هم‌زمان قیمت انرژی، ارز، طلا و سایر دارایی‌ها می‌توان از نقشه بازار رونما استفاده کرد. در شرایط فعلی، پیوند میان نفت، بازده اوراق و انتظارات نرخ بهره یکی از محورهای اصلی رفتار بازارهای جهانی است.

آنچه می‌دانیم و آنچه هنوز روشن نیست

داده‌های قطعی پایان جلسه نشان می‌دهد هر سه شاخص اصلی آمریکا رشد کردند، بازده اوراق خزانه پایین آمد و نفت نیز نسبت به سطوح قبلی عقب نشست. بنابراین بازگشت روز پنجشنبه صرفاً به حرکت یک سهم یا یک صنعت محدود نبود و دامنه نسبتاً گسترده‌ای داشت.

اما یک جلسه مثبت به معنی پایان فشار ناشی از نرخ بهره یا انرژی نیست. فدرال رزرو همچنان تورم را بالاتر از سطح مطلوب می‌بیند و مسیر سیاست پولی به داده‌های بعدی وابسته است. از سوی دیگر، بازار نفت همچنان با ریسک اختلال عرضه در خاورمیانه روبه‌روست و قیمت‌های بالای ۱۰۰ دلار می‌تواند دوباره انتظارات تورمی و بازده اوراق را تحت فشار صعودی قرار دهد.

چرا این بازگشت برای بازار مهم است؟

واکنش پنجشنبه نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران میان خودِ افزایش نرخ بهره و پیامدهای اقتصادی آن تفکیک قائل شده‌اند. افزایش نرخ از قبل تا حد زیادی در قیمت‌ها لحاظ شده بود، اما شدت لحن انقباضی بانک مرکزی در ابتدا بازار را غافلگیر کرد. با کاهش بازده اوراق و نفت، بخشی از آن شوک کوتاه‌مدت تخلیه شد.

در عین حال، ترکیب رشد بازار اهمیت دارد. نزدک با رشد حدود ۱.۷ درصد از داوجونز و اس‌اندپی ۵۰۰ جلو افتاد؛ الگویی که با حساسیت بیشتر سهام فناوری به تغییر بازده اوراق سازگار است. در مقابل، بخش مالی و کالاهای مصرفی پایه عملکرد ضعیف‌تری نسبت به بازار داشتند.

حجم معاملات نیز بالاتر از میانگین روزهای اخیر بود و تعداد نمادهای صعودی در بورس نیویورک و نزدک بیش از دو برابر نمادهای نزولی گزارش شد. این دو شاخص نشان می‌دهد بازگشت بازار از نظر مشارکت معامله‌گران و گستردگی حرکت نیز محدود به چند شرکت بزرگ فناوری نبود.

مسیر بعدی بازار

سه متغیر در جلسات آینده تعیین‌کننده خواهند بود: مسیر نفت، بازده اوراق خزانه و داده‌های تورم و اشتغال آمریکا. اگر نفت دوباره جهش کند یا بازده اوراق به قله‌های اخیر برگردد، فشار بر ارزش‌گذاری سهام می‌تواند دوباره افزایش یابد. در جهت مقابل، تثبیت انرژی و کاهش بازده اوراق می‌تواند فضای تنفسی بیشتری برای بازار سهام ایجاد کند.

بازار همچنین باید مشخص کند که آیا رشد پنجشنبه آغاز یک روند پایدار است یا صرفاً بازگشت فنی پس از سه جلسه افت. برای پاسخ به این پرسش، رفتار شاخص‌ها در چند جلسه بعد و میزان مشارکت صنایع مختلف اهمیت بیشتری از یک روز صعود خواهد داشت.